Страховые Ценные Бумаги и транзитные страны инициативы “Один пояс, один путь”
Внедрение катастрофических облигаций на фоне инвестиций в проекты инициативы «Один пояс, Один путь» сможет нивелировать риск крупных бюджетных потерь и укрепить макроэкономическую стабильность региона стран бывшего СССР и западных Балкан путем организации инструментов быстрого доступа к финансовым ресурсам, необходимым для восстановления экономики пострадавших стран при наступлении значительных природных катастроф.
Так совпало, что в день написания этой статьи, в Стамбуле произошло землетрясение магнитудой в 5.8 баллов, которое вызвало панику среди населения и повлекло за собой эвакуацию школ и государственных учреждений. Также в этом густонаселенном городе с количеством жителей более 15 млн. в одной из мечетей обрушился минарет.
На той же неделе, похожее событие в северо-восточном Пакистане стало причиной гибели 38 и ранения более чем 700 человек и серьезного ущерба критической инфраструктуре — дорогам и мостам.
В 1999 году землетрясение магнитудой 7.4 балла в западной части Турции привело к гибели более чем 17,000 человек.
Данные события служат напоминанием того, что Турция, западные Балканы, страны Кавказа и центральной Азии постоянно подвержены опасности природных катастроф. Землетрясения — самые крупные и опасные из них.
Например, землетрясения в Алматы (1911), Ашхабаде (1948), Ташкенте (1966) и Спитаке (1988) практически полностью разрушили эти города, а наводнения на Балканах в 2014–2016 годам нанесли чудовищный урон экономикам пострадавших стран (5–15% ВВП).
Исторически Турция всегда рассматривалась в качестве «моста» между Европой и Азией. В связи с развитием проекта “Один пояс, Один путь” это определение в равной мере теперь может быть применено ко всему региону между континентальным Китаем и странами Европейского Союза.
Природные катастрофы способны нанести критический ущерб инициативе «Один пояс, Один путь» (ОПОП)
При транспортных коридорах, проходящих по странам бывшего СССР и западным Балканам, опасность природных катастроф приобретает еще более важное значение, так как создаваемые объекты инфраструктуры находятся или проходят через наиболее сейсмоопасные районы Евразии, если не всего мира.
Несмотря на то, что проект ОПОП рассматривается транзитными странами как важная возможность расширения международной торговли и импульса для развития своих экономик, вопрос защиты транзитных государств в случае крупной природной катастрофы остается открытым и обременен определенной региональной спецификой.
Со слабым рынком страховых услуг и государственной собственностью (прямой ответственностью) в части объектов критической инфраструктуры, страхование не сможет играть существенной роли для государства при наступлении крупной катастрофы. Доступ к необходимым финансовым ресурсам для восстановления экономики после стихийного бедствия оказывается под вопросом.
Также существует нюанс косвенных убытков, при котором землетрясение, случившееся, например, в Казахстане или Узбекистане, может привести к остановке работы всего транспортного коридора от Китая до Европейского Союза на длительное время и тем самым иметь серьезные последствия для инициативы ОПОП в целом.
Необходимость отдельного специального решения по переносу рисков для транзитных стран ОПОП в Евразии
Если говорить о рациональном решении, оно должно быть организовано государством на суверенном уровне в форме переноса риска природных катастроф и сочетать наилучшие и самые эффективные способы, используемые в других частях света.
За последние 20 лет рынок капитала, правительства и международные партнеры представили важные инновации в области финансовых решений для покрытия рисков стихийных бедствий в части оперативного доступа к финансовым средствам после наступления катастрофических событий. К ним относятся национальные и региональные пулы (схемы), отложенные кредитные линии, параметрические страховые продукты, катастрофические облигации и другие формы и методы рынка Страховых Ценных Бумаг (СЦБ).
Перенос рисков на рынки капитала может оказаться самым жизнеспособным вариантом
Учитывая геополитические нюансы региона, создание общих пулов по примеру государств Карибского бассейна или Африканского союза представляется маловероятным.
Низкий уровень суверенных кредитных рейтингов и потенциальное внезапное увеличение нагрузки на бюджет делает использование отложенных кредитных линий затруднительным.
То есть вариант переноса пиковых катастрофических рисков на рынки капитала путем выпуска суверенных параметрических катастрофических облигаций представляется наиболее оптимальным вариантом для конкретного региона стран бывшего СССР и западных Балкан.
Успешные примеры выпуска облигаций в Латинской Америке, Карибских странах и Африке, где инвесторы с энтузиазмом восприняли прозрачные и четкие механизмы выплат, демонстрируют эффективность и оперативность при получении государствами компенсаций после крупных катастроф.
Любое правительство в регионе, принявшее решение об использовании такого инструмента, получает ясность в бюджетном планировании и практически мгновенный доступ к финансовым средствам при наступлении катастрофы.
Понятные, простые и прозрачные механизмы выплат, основанные на предопределенных параметрах события, отсутствие необходимости возврата полученных средств и снижение косвенных издержек, способных повлиять на суверенный кредитный рейтинг, делают инструмент катастрофических облигаций очень эффективным решением.
Также, потенциальное вовлечение в такие облигации китайских инвесторов позволит обеспечить стабильную защиту вложенных средств в проекты инициативы «Один пояс, Один путь» и будучи организованными транзитными странами ОПОП разрешат проблему защиты критической инфраструктуры, далеко не всегда доступной к страхованию.
Дополнительный важный аспект выпуска суверенных катастрофических облигаций заключается в том, что любая страна, которая уже выходила на рынок заимствований в форме выпуска классических бондов, по определению готова к катастрофическим бумагам с точки зрения внутренних процедур, формальностей и законодательства.
Активность Сингапура в сфере развития Страховых Ценных Бумаг может стать хорошим стимулом
Два других важных аргумента в пользу возможного выпуска суверенных катастрофических облигаций странами региона бывшего СССР — это естественный интерес инвесторов к дополнительной диверсификации своих вложений в СЦБ (т.н. «диверсификация внутри класса активов»), а также активность правительства Сингапура, стремящегося стать центром обращения Страховых Ценных Бумаг в Азии.
Стабильный интерес институциональных инвесторов к Страховым Ценным Бумагам, как независимому классу активов, в настоящее время «перегрет» концентрацией североамериканских рисков и появление любой новой территории вызовет у них естественный энтузиазм.
Немаловажно, что такой энтузиазм будет подкреплен процессом понятного и прозрачного структурирования сделок, когда страны региона могут использовать уроки других частей света, где подобная активность развивалась в течение последнего десятилетия.
Также успех Сингапура по внедрению СЦБ, подтвержденный недавним выпуском катастрофических облигаций компаниями IAG, Security First и Safepoint, а также правительством Филиппин, говорит о реальной возможности и интересе инвесторов к диверсификации центров эмиссии СЦБ в мире.
Необходимо отметить, что некоторые из упомянутых облигаций покрывают риски далеко за пределами Азии и поддержаны уникальной схемой грантов правительства Сингапура, покрывающих затраты на организацию эмитентом выпуска таких бумаг.
Использование Страховых Ценных Бумаг повышает общую устойчивость региона к стихийным бедствиям
Инвестиции в региональные катастрофические облигации станут хорошим инструментом для банков и институтов развития в их стремлении поддержать развивающиеся страны и повысить общую устойчивость к стихийным бедствиям в регионе.
Кроме того, использование такой формы передачи риска катастроф, как параметрические облигации, решает фундаментальную проблему устранения «пробела в защите» при слабом страховом рынке.
Именно по этой причине такие международные организации, как Программа Развития Организации Объединенных Наций и Азиатский Банк Развития работают со странами региона бывшего СССР и внедряют различные варианты финансирования рисков после наступления стихийных бедствий, включая решения в области Страховых Ценных Бумаг.
* * *
Перевод оригинальной статьи для 16-го конгресса SIRC. PDF версия здесь. 中文
